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新形势下，中国资本市场的机遇、挑战与应对
2022.04.15 | 来源：k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所



中国资本市场发展30余年，在制度、规模、国际影响力等方面都已发生巨变。当下，国际环境、新冠疫情、制度改革、政策监管等方面的变化又给企业家、投资界以及各中介机构带来诸多新的疑问、新的命题。


中国资本市场将如何发展？我们又该如何应对新的挑战，抓住新的机遇？


值成立五周年之际，k8凯发天生赢家·一触即发特别发起并主办“k8凯发天生赢家·一触即发创新与共享系列论坛”。4月13日，系列论坛第二场“企业家共享论坛”成功举行。本场论坛围绕“新形势下，中国资本市场的机遇、挑战与应对”这一主题，邀请到企业家代表、保荐机构代表、基金代表、会计师代表、律师代表齐聚一堂，为线上线下近二百位各界参会嘉宾分享了不同视角的专业分析和预判。




以下为本场论坛的部分内容：



  01 宏观趋势  


近两三年，世界似乎以某种方式按下了快进键，感觉过去可能需要很多年才会发生的一系列重大变化，集中在数年间接连发生。
 
宏观环境层面，中美关系趋于复杂，对经济领域持续产生重大影响；国际争端猝不及防，对大国格局和地缘政治或将产生深远触动；新冠疫情有所反复，对社会民生和企业经营带来更多长期挑战；法律法规和监管政策持续更新，对各方主体提出更高要求。

资本市场层面，注册制改革的进一步深化事关整个资本市场的生态完善，带来多个板块申请上市企业数量的明显提升；北交所的设立进一步丰富、完善多层次资本市场，为“更早、更小、更新”的专精特新型中小企业上市融资提供新的机遇；境外资本市场的一系列制度变化升级，也为资本市场各方主体带来了新的课题。
 
在诸多方面的综合影响之下，资本市场将如何发展，有哪些新的挑战与机遇？资本市场各方主体又当如何分析与应对？



  02 嘉宾洞见  


围绕“新形势下，中国资本市场的机遇、挑战与应对”这一主题，论坛上，企业家代表、券商代表、基金代表、会计师代表、律师代表各自分享了观察与洞见，为参会嘉宾带来了一场智识盛宴。

陈冠伟 好心情移动医疗CEO

好心情移动医疗CEO陈冠伟分享了创业公司视角对资本市场当下情况的理解与选择。陈总谈到，好心情移动医疗是一家专注于精神和心理领域的专业移动医疗平台，目前已经历了五轮融资，正在考虑申请进入资本市场。   
 
当下，一方面医疗本身属于严监管领域，另一方面互联网企业的数据合规被提到新的高度，加上境内外资本市场的近期表现不同，让企业在选择资本市场方面会有更多考虑。但同时，陈总认为，无论外部因素如何变化，对企业而言，不变的是核心竞争力的持续打造与提升。当前可能对于线上服务平台而言反倒是一个发展期，企业应当靠实力抓住机遇。
 
蔡翔  Prosperity7阿美旗下投资基金中国董事总经理
 
Prosperity7阿美旗下投资基金中国董事总经理蔡翔认为，宏观上，当前我们正面临“百年不遇之大变局”；微观上，对于企业而言，尽管申请进入哪个资本市场的选择很多，但难度并未降低。
 
首先是不同资本市场有各自特点。从境内外两个角度来看，境外资本相对更看重企业的长期发展，可以接受企业有多年的发展期，而A股市场更关注中小投资者的利益保护，相对偏好当前已经发展比较成熟、成长收益可预期的企业。企业可以了解不同资本市场的特点，选择适合自己的资本市场。
 
此外，企业当前要特别关注监管政策的影响。境内，例如教培行业的重大政策变化；境外，例如信息安全政策对中概股海外上市的影响。过往来看，海外资本市场有规则清晰的特点和优势；但当前来看，选择海外资本市场的企业不仅要符合当地规则，还特别要把握国内政策并拥抱政策内涵，对未来可能发生的变化有合理预期。
 
总而言之，企业选择资本市场哪个板块，蔡总认为要动态审视、集思广益，并建议企业与中介机构一同商议。

马骁  华泰联合有限责任公司总裁
 
华泰联合有限责任公司总裁马骁从两个方面分享了独到观点。
 
第一，关于拟上市企业的路径选择，中介机构应当起到更积极的作用。马总认为，一方面是中介机构应当将自己的专业认识传递给客户，包括对宏观环境的感知和对微观细则的理解，例如国家鼓励实体经济发展带来的影响等；另一方面，中介机构应当帮助企业分析哪个板块更适合自己，尤其是在当前境内外资本市场及境内多层次资本市场不断发展完善的过程中，企业的选择更多，带来了“幸福的烦恼”。
 
第二，关于全面注册制，企业可以有更理性的理解和更充分的准备。一方面，注册制绝不意味着不审核，对于拟上市企业依然有相关标准要求，并且仍然是优中选优；另一方面，注册制加上更多的板块选择对企业来说是很好的红利期，企业可以注重自身品质的锤炼，做好准备，选择合适的资本市场实现发展的跨越。
 
杨淑娟  安永北京主管合伙人
 
安永北京主管合伙人杨淑娟谈到，当前经济形势的变化与地缘政治的影响都给资本市场的融资带来了诸多的挑战。
 
但同时，杨总也认为，有很多方面是不变的，我们应当以不变应万变。例如，从会计师角度，无论外部环境如何变化，无论企业选择哪个资本市场，会计师负责的工作部分内容不会有重大改变，企业经济行为和运营结果通过报表进行客观反映的原则不会变。只要报表经得起推敲，只要政策没有重大变化，只要企业本身足够优质，无论选择哪个资本市场都能走得通。
 
杨总还谈到，在当前变化的国际大环境之中，安永的国际网络可以为企业在选择境内外不同资本市场上市时给到有力的支持和全方位的服务。同时，企业可以提前与会计师事务所沟通重要事项，会计师可以前瞻地为企业预判解决相关的会计问题，为未来上市做好准备，避免因为一些前期交易条款安排和调整事项影响财务数据的最终反映，从而可能影响整体的上市进度。

徐寿春  k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所合伙人
 
k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所合伙人徐寿春律师认为，进入资本市场的各方主体共同面对的是对于变与不变的预期管理，资本市场的内在魅力正在于此，而我们当前的预期应当有重大变化。
 
徐律师指出，变的方面，离不开的是宏观环境，包括中美关系和双循环发展新格局等；而不变的，是企业自身的发展合规性，这是最本质的层面。资本市场的监管愈发完善，对过去一些模糊、空白地带也做了规定。企业可以思考的是，自己对于上市的预期到底是什么？不能为了上市“左脚穿右鞋”，否则一定会出问题。在寻找中介机构协助的过程中，企业可以同时了解相关规则和类似案例，管理好自己的预期。
 
徐律师还谈到，k8凯发天生赢家·一触即发拥有13个业务部门，在一体化制度下，通过多部门的协同，可以从多维度帮助客户提前足够时间做好进入资本市场的各项规划，做到上市工作推进的有序、高效。在构建服务合作关系时，中介机构与企业之间也需要达成对于资本市场规则与监管的“三观一致”，敬畏变化，坚守不变，这样才能走得安全、走得长远。

主持人：李童云  k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所合伙人





论坛交流问答环节，各位嘉宾也结合自身资深的从业经历、长期的深度思考和丰富的实践经验对参会嘉宾关心的诸多资本市场相关问题进行了精要解答。例如资本市场的未来的投资方向、主板注册制的推进情况、科创板第五套规则的执行情况、创业板负面清单的执行情况等等。
 
三个小时转瞬即逝，智识盛宴意犹未尽。
 
这个世界从不缺乏机遇，只是缺少能抓住机遇的手。变化的时代也是发展的时代，希望资本市场各方主体未来还可以继续集智筹谋、交流分享、携手共进。





“k8凯发天生赢家·一触即发创新与共享系列论坛”由k8凯发天生赢家·一触即发律师事务所在5周年之际发起并主办。作为一家年轻律所，k8凯发天生赢家·一触即发有幸在数年里得到了各界伙伴的关心、支持及帮助。值此五周年之际，我们特别发起创新与共享系列论坛，旨在邀请律师界、企业界、投资界等各界志同道合的伙伴共探痛点话题，分享经验，跨界交流，彼此启发，集思广益，并期待通过系列活动与大家携手打造一个共建、共享、共赢的创新、交流、赋能平台，为迎接未来新的机遇与挑战一同做好准备。



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